今年以来，在经历1月的兴奋之后，市场就进入了漫长的震荡季，尤其是4月到6月的宽幅调整，让沪深300指数由正转负。数据显示，截至6月26日，今年以来沪深300指数下跌1.60%。

(资料图)

沪深300年初至今K线图

（数据来源wind 2023.1.3-2023.6.26 指数的过往表现不代表未来表现，不代表本公司旗下任一基金的未来表现，也不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎)

虽然市场持续下跌，但投资者之间分歧依然不小，整体市场成交量并未显著下滑。WIND数据显示，中证全指1-5月的月度成交额分别为12.01万亿、17.01万亿、20.21万亿、20.29万亿和17.37万亿。那么，弱势行情中，谁在卖？谁在买？谁在“躺平”等反弹？

谁在卖：恐慌者和“聪明”人

从上面的成交量，我们可以看到这样一个故事。

在经历了2022年的下跌之后，投资者不太敢入市，面对上涨选择观望。因此，1月成交量整体较低。但沪深300指数单月大涨7.48%，彻底激发了投资者投资热情。2月、3月、4月，不少投资者坚持越跌越买原则。但残酷的事实是，不断抄底，不断被埋！

5月整体成交量降低，也说明投资者投资热情开始降温，不少投资者产生恐慌情绪，尤其是在当前国内经济复苏较弱，人民币贬值、美国加息预期增加、海外区域冲突不止，疫情死灰复燃的大背景下，面对亏损，恐慌者选择忍痛割肉离场。

除了恐慌者在出售便宜的筹码，还有一部分“聪明人”也在卖出。这部分投资者认为，市场长期确实可以乐观一些，但是短期调整下跌是大概率事件。现在卖出手上的筹码，不去接“下落的小刀”，等将来以更低的价格“捡回来”，不仅能降低亏损，还能实现快速盈利。

恐慌者忍痛离场不敢再来，“聪明人”卖出筹码等待下跌！

谁在买：坚定的乐观派

面对持续下跌的市场，面对不断投资不断亏损的现实，持续买入的乐观派是怎么想的呢？让我们先看看，投资大师如何面对股市大跌。

彼得·林奇说，每当股市大跌，我对未来充满忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。

逆向投资大师约翰·邓普顿说，在别人都沮丧卖出的时候买入，在别人都贪婪买进的时候卖出，这要求你有极大的勇气，也会给予你极大的回报。

面对市场的宽幅调整，大师也会恐慌，也会忧虑，但大师之所以是大师，是因为其能够坚持做正确的事情。

作为价值投资者，我们需要坚定两件事。第一，股市是经济的晴雨表，在经济持续复苏背景下，股市大趋势必然是向上的；第二，市场“均值回归”理论，即股价始终围绕市场价值上下波动。

从这一维度思考，你就会发现，波动是价值投资者的朋友。因为，只有波动越大，价值投资者才更有机会以更便宜的价格买入好公司。至于市场什么时候会迎来反转，就交给时间来决定吧。

谁在躺平：不忍割肉等回本

市场中最普通的投资者，往往是不买也不卖的“躺平派”。一方面，这类投资者已经出现较大的亏损，比如20%以上，不甘心认输离场；另一方面，没有急需用钱的压力，所以可以长期等待。其心态就是，躺平等反弹，够本就赎回。

实际上，这类投资者很可能在市场反弹回本后先赎回，在市场再次暴涨，看到周边朋友都赚了快钱后，试探性买入，在市场再次翻倍上涨后，大举买入希望“一夜暴富”，而往往这个时候，市场开始下跌，漫长的熊市开启，投资者再次走上“回本之路”。这不是主观猜测，而是人性使然，也是资本市场的常态。

投资中，大部分投资者都是买在人声鼎沸时，卖在无人问津处！所以，正确的投资姿势，正如巴菲特所说，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。

悲观者往往正确，乐观者往往成功。在震荡下跌的市场中，选择离场，短期看大概率是正确的选择。因为，你只有极小的概率是在最底部割肉离场。离场后的持续下跌，也似乎佐证了你决策的正确性。

不过，你幸运错过了底部调整的同时，也可能会错过后面的大涨。当听见布谷鸟叫的时候，市场的春天已经过去了一大半。所以，投资大师才说，当闪电来临的时候，你要在场！（文章来源：金鹰基金）